巴菲特和芒格是所谓价值投资的代表。然而，散户投资者绝不能仅仅效仿巴菲特。如果一定要模仿巴菲特，最简单的方法就是配置一些巴菲特的伯克希尔哈撒韦股票。为什么散户就不能向巴菲特学习呢？因为巴菲特有来自保险公司的源源不断的现金流。 2008年，巴菲特纯粹通过投资成为世界首富。散户不仅要配置价值股，还要配置成长股。

选股成功（2023年1月15日策略）

（以下内容不向任何人推荐，不推荐股票，不推荐选股方法，仅用于研究目的。）

长江投资图标成飞集成宏达实业图标

20个交易日区间内跌幅大于20%。不在科创板、不在创业板、不在北交所图标且归属于母公司净利润大于零的，每股经营活动现金流量为大于零，且扣除后非净利润大于零，股价处于周周期底部

20个交易日区间跌幅大于20%。这些个股下跌速度非常快，跌幅也比较大。

归属于母公司的净利润大于零，每股经营活动现金流量大于零，扣非净利润大于零，业绩还不错。

股价处于周周期底部，应该已经底部了。

免责声明：我以前、现在或将来从未推荐过股票，也不会向任何人提供股票交易方法。以上内容仅供讨论和观察。

股市操作的本质是预测。这不是要讲述发生过的事情，而是要为未来制定计划。再看3226上方的券商，当指数企稳、个股全线反弹时，券商表现不温不火。很多人不理解、质疑，但现在他们能理解了。随着时间的推移，你会慢慢能够理解回购+现金流的概念。

#印度首富取消股票增资计划#印度首富7家上市公司市值蒸发860亿美元，阿达尼企业无奈取消股票增资计划。

#头条新闻创作挑战#

印度首富、曾经的亚洲首富阿达尼成为美国做空机构兴登堡研究的目标。其旗舰公司周三宣布取消2000亿卢比（约合24亿美元）的股票增资计划。

阿达尼表示，市场波动是前所未有的，有鉴于此，董事会认为继续增资在道德上不正确。他还强调：“我们的资产负债表健康，现金流强劲，资产安全，偿还债务的记录无可挑剔。这一决定不会对现有运营和未来计划产生影响。”

此前，一博称曾发表文章《被秃鹰啄，阿达尼白手起家的印度首富励志形象毁了吗？》 “被秃鹫啄了，白手起家的印度首富阿达尼的励志形象毁了？”，可以详细了解。

商业判断：

1、承兑汇票：

如果年收入低于年营业现金流，则需要注意营业收入的含金量可能较低。可能涉及内部关联交易，但也可能是结算方式的问题，如氯碱化工和润土，银行承兑汇票和商业承兑汇票没有反映在现金流入和流出中。贴现的应收账款记作短期借款。

2、拥有现金，负债较低，大股东长期存在，自主发展能力较弱。

3.制造项目消耗大量资金。

4、中国通信号码，应付500亿，收入200亿。承包商。

5、必须辩证地看待无形资产和商誉摊销。

6. 养老金和退休医疗补贴是潜在的巨额开支。

7、用股票当工资，让利润和收入更接近，这需要股票的市场需求的支撑。

8、作为折旧，要先考虑赚到的钱，再考虑扣除后股东获得的利润。

9、负债是指带有抵押权的股权在拍卖市场上的价格。债务优于股权。

10、未来现金流量预测问题看似可行，实际上不可行。预测总是与对结果有特殊利害关系的人联系在一起，表面上的准确性可能会掩盖过程中潜意识的偏见。尤其是管理者的预测。

11. 原材料行业的愿景是提供低成本的下游创新。

12、产能是竞争手段，也是威慑手段。产能的扩张和收缩也是升级的必要手段。

13、很多时候，事物的变化是中性的，很难评估。

我担心广大韭菜散户如何才能找到好股票。选择股票时，不妨先看看公司资产负债表上的“短期借款”、“长期借款”、“应付债券”、“一年内到期的非流动负债”等项目。如果这些项目的数据为0或很低，则意味着公司能够赚钱，拥有健康的现金流，不需要依靠债务生存。同时看一下公司损益表的“财务费用”项目。如果此项为负数或金额较小，则公司没有财务负担。公司本身并没有太多借款，这说明公司的盈利能力非常好。当然，选股是为了寻找优秀的公司，还需要再看一下股本回报率和净利润增长这两个指标。如果常年净资产收益率大于15%，净利润平均增长20%以上，那么公司有能力回报股东，有成长潜力，其股票就是好股票！选股就是这么简单！

现金流最好的64只股票汇总，推荐收藏！

翻遍近5000只A股股票，连续10年自由现金流为正的股票仅有64只。可以说，它是世界上最好的公司之一。投资的安全边际非常高，值得大家深入研究。

现金流就像人体的血液，直接关系到企业的生死存亡。某大学之所以陷入困境，就是因为债务过高，导致现金流枯竭，最终不堪重负。

我每天都会分享投资技巧。觉得有用的朋友记得点赞关注我，以免迷路。也可以转发帮助更多有需要的股友。

哪些资产可以产生金钱（产生现金流）？

账户里躺着的一堆钱就像一滩死水。没有流量，就没有收入。花钱就像水蒸发一样，余额只会越来越少。只有把现金转化为能生钱的资产，现金流才能增加。

1. 实体。经济发展的基础是有人做生意、有人做生意。现在真正的困难比过去更加困难。他们缺乏创造力、鲁莽、能力过剩。此类资产的风险在于愿景/技术/管理水平不足，本金受损。

2.债务。如债券、民间借贷等，将钱贷出去，获得固定、持续的利息收入，从而形成现金流。其风险是借款人的信用风险，如企业发行的信用债券违约、民间借款人外逃等。

3.股权。包括股票、股票基金、合伙股份等，这是间接参与实体业务的一种方式。公司赚钱的时候大概率会分红，即使不分红，股票的价值也会增加。风险在于选择了错误的公司。

4、房地产。房产的租金就是现金流。其风险是购买无法出租的房屋，如综合体的分割商铺、远郊的房屋、十八线城镇的房屋、没有配套设施且周围无人的旅游物业等。

大A股“黑名单”（三）

151、雅臻家居：2016年底上市，2018年上半年营收下滑，净利润开始亏损。这是八年来的第一次。近90%的子公司出现亏损。

152、利奥股份：经营混乱、营收虚增、董事长内幕交易、23亿收购微信公众号、经营现金流持续为负

153、兴源环境：政府业务、现金流持续负、债务高、质押比例高

154、当代东方：持续负现金流+高质押比例+系列并购

155、广东赣化：打壳七年，主营业务变动频繁，净利润和经营现金流持续为负，回款缓慢，行业话语权十分微弱

156. 三垒股份：并购创造大量商誉

157、华谊电气：股东信托堆积，公司财务棘手。公司2016年前三季度盈利3000万，2017年4月公布2016年亏损4700万。而且，公司没有按照上海证券交易所的规定进行业绩变动预告。股票交易。

158、德信交通：信托扎堆，一上市业绩就变，营收、净利润大幅下滑。实控人、温州老板胡成忠，同时也是广东赣化的控制人，减持套现

159、鹏起科技：公司及其实际控制人涉及借款纠纷68起。银行账户被冻结，具体原因未公布。房产被查封、违规提供担保、工资发不出来、股票被冻结、欺骗性增持。

160、广汇能源：商誉超100亿

161、伟明环保：有问题，毛利高于行业，会计篡改

162、梅艳吉祥：长期没有实际控制人，散户持有，董事、监事、高管制定薪酬漏洞掏空上市公司。

163、路晓科技：在新能源、光伏行业，并购的目标过于明显。近两年经营现金流为负，负债率上升，长短期借款均大幅增加。该公司有10亿资产涉及抵押质押和冻结。事实上，控制人的全部股份均已质押

164.华大基因：业务有问题，没有核心技术

165、中集集团：业务多元化，难以预测，估值打折

166、汉业股份：38亿收购微信公众号

167、商赢环球：持续并购重组，1999年上市以来现金分红为0，扣非后持续亏损

168、奥特佳：公司一片混乱，银行账户被冻结，公司印章、法人印章被伪造，大规模跨行业并购，财务花招，非净利润扣除开始下降。

169、银基传媒：品牌推广和影视行业，大股东套现24亿，质押10亿。目前，该股份已被司法部门冻结（或许是为了避免被清算）。又一大股东套现10亿，利润全是假的。应收账款不断增加。租金极高，且物业是向大股东租用的。

170、奥飞娱乐：多方并购，规模失控，商誉高，实际控制人套现36亿

171、两面针：主营业务不景气，多元化失败，亏损持续。

172、得力股份：非净利润持续为负，并购财务造假

173.中文在线：集体减持、扣非净利润持续为负、商誉计提风险

174、中南文化：违规担保、实际控制人违规占用上市公司资金、并购频繁、业绩变动、商誉计提风险高

175、通达动力：主营业务不景气，净利润开始亏损，各种卖壳失败

176、华业资本：公司制度不健全，风控体系不健全，医疗健康转型被两个股东掏空100亿。

177.Ored：关联交易、虚增收入

178、紫鑫药业：财务造假持续

179、大华智能：并购对象都很奇怪。大股东疯狂套现38亿，高管变动频繁，经营性现金流始终为负，应收账款和预付款项连年增加，公司不断对外投入资金。这是一个标准的骗子公司。

180、世纪华通：71亿高商誉，业绩受并购驱动，博彩业务受监管影响

181、神州长城：债务逾期，大股东全部被司法质押冻结，柬埔寨项目有风险，假项目，大额预付款流向大股东关联方

182.建瑞沃能：2017年巨亏37.3亿，控股股东所持股份被司法冻结

183、康美药业：四次涉贪案，货币资金、存货存在问题，大股东全部被质押

184、北京文化：上市20年至2010年，扣除非累计亏损1.72亿元，因各种监管规避，资本运作未做好。空壳公司被近10亿元收购，大股东套现近10亿元。

185、华谊兄弟：各种资本运作带来效益，商誉高，股东减持，利润很差

186、龙兴化工：大股东全部质押，控股股东套现合计超20亿。他对主营业务没有兴趣，想从事资本运作。

187、西部牧业：外部并购，子公司管理不善，上市以来利润持续下滑，2016-2018年上半年持续亏损，企业管理较差，流动负债逐年增加

188.王子新才：经营业绩持续下滑。他一直想跨国并购。他曾经试图吞下大象。

189、世纪鼎力：上市以来业绩持续下滑，并购标的承诺期结束后业绩大幅下滑，跨国并购频繁。

190、创业黑马：限售解除后控股股东大比例减持，净利润和净利润持续放缓。

191、西龙科学：多起跨行业并购收效甚微，并购标的业绩十分惨淡，高管变动频繁，大股东忙于减持质押高比例

192、Reco Defense：每年，上市公司都在进行收购，控股股东在减持，管理层在辞职、更名、出售原有主营业务等。 2010年至2014年，大股东减持19亿，而上市公司利润只有3亿，目前现金流很差，目前商誉17亿，有明显减值迹象，股权激励过度使用。

193、东旭蓝天：东旭集团、宝安地产转投光伏，主营业务发展惨淡，光伏投资易烧钱，现金流较差，净利润较差，债务压力较大，各控股股东均有承诺的

张坤2021年基金年报：公司的价值是其生命周期内所有自由现金流的折现

期待啊期待啊，张昆的年报来了，我们来看看他都说了些什么。

以下为《易方达蓝筹精选混合型证券投资基金2021年年度报告》节选：

报告期内基金投资策略及运作情况分析

2021年，A股市场呈现结构性分化，沪深300指数下跌5.20%，上证指数上涨4.80%，创业板指数上涨12.02%。香港市场震荡下跌，恒生指数跌幅14.08%，恒生国企指数跌幅23.30%。 2021年，货币政策将保持相对宽松。经济方面，下半年房地产销售疲软，部分民营开发企业出现信用风险，经济面临一定下行压力。全球范围内，随着疫苗接种，各国商业活动开始慢慢恢复。在股票市场上，市场分化比较明显。电力设备、有色金属、煤炭、基础化工、钢铁等行业表现较好，非银金融、家电等行业表现落后。 2021年基金股票仓位基本稳定，结构有所调整。分行业看，金融、消费等行业配置有所增加，医药等行业配置有所减少。个股方面，增加了商业模式鲜明、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股投资比例。

经理对宏观经济、证券市场及行业趋势的简要展望

我们始终相信，企业的价值是其生命周期内所有自由现金流的折现。从年度来看，自由现金流往往受到资本支出节奏、营运资金波动等因素的影响，往往呈现较大波动。因此，投资者经常使用净利润（及其增长率）或收入（及其增长率），甚至产能（及其增长率）作为估值的近似变量。这在一定程度上是合理的，因为自由现金流的转换过程是“收入-净利润-自由现金流”。但不可忽视的是，既然是近似变量，就不能100%具有代表性。上述每一个转换步骤都可能不顺利。例如，收入转净利润可能会受到竞争加剧的影响，表现为收入增加但利润没有增加；净利润向自由现金流的转换可能会受到资本支出过多但最终利用不足、占用营运资金的影响。因素越来越多。因此，当我们习惯于使用营收、净利润等代理变量来对公司进行估值时，我们还需要考虑这些代理变量向自由现金流这一本质变量转化的可能性。我认为这可能是亚马逊呼吁投资者直接关注其自由现金流的原因之一。

因此，自由现金流始终是我们研究公司时最关注的财务指标之一。虽然每年都会有波动，但判断一个公司能否在5-10年的时间内为股东创造足够的自由现金流并不难。再从底层来说，一个企业生产的产品在多大程度上是客户所需要的，是否拥有优秀的商业模式，是否有护城河能够长期保持良好的竞争格局，这些都是因素使收入顺利转化为净利润，进而转化为自由现金流的重要决定因素。

作为管理者，我们始终感到肩上的责任重大。基金资产属于各持有人，各持有人实际持有基金持有的上市公司的部分股权。我们将始终与股东站在一起，努力寻找一批能够产生充沛自由现金流、并能随着时间的推移不断增长的自由现金流的优质上市公司。只有这样，公司的股权价值才能随着时间的推移而增长，然后在足够长的时间内，最终体现在基金净值的增长上。

点评：已经开始向5-10年的维度延伸，但《四季》仍然写3-5年的维度。这只能说明张昆对于短期内的市场还是比较谨慎的（个人猜测）。