周四（8月20日）黄金T+D收跌3.00%至414.78元/克；白银T+D下跌3.95%至6050元/公斤。美联储态度不及预期的鸽派以及暂时排除收益率曲线控制（YCC）的决定无疑给黄金市场泼了一盆冷水。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席货币策略师Win Thin表示，“美联储确实倾向于将基于结果的前瞻性指引作为政策的重点。没有提到负利率，也没有对收益率曲线控制感兴趣。”不过，天桥资本认为，当前的宏观环境仍然有利于黄金。在货币大幅贬值和进一步刺激的背景下，黄金有望继续上涨并创出新高。

上海黄金交易所2020年8月20日交易行情

黄金T+D收跌3.00%至414.78元/克，成交量112.908吨，成交金额47.220259180元，交割方向“多转空”，交割量11.876吨； 迷你黄金T+D收跌2.85%至415.18元/克，成交量16.9408吨，成交金额7092149842元。交割方向“多头转空”，交割量25.770吨； 白银T+D收盘下跌3.95%至6050元/公斤，成交量43,748.616吨，成交金额267.95363146元。交割方向为“由多到空”，交割量为29.010吨。

黄金冲高回落

周三(8月19日)现货黄金跌破1930美元/盎司。美联储的鸽派态度不及预期，暂时排除了收益率曲线控制（YCC），这无疑给黄金市场泼了一盆冷水。 8月19日公布的7月会议纪要显示，大多数人认为YCC在当前情况下只能取得非常有限的成果，因为美联储目前对未来利率的前瞻性指引对市场来说具有很高的可信度，并且在同时长期利率也已经很低。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)首席货币策略师Win Thin表示，“美联储确实倾向于将基于结果的前瞻性指引作为政策的重点。没有提到负利率，也没有对收益率曲线控制感兴趣。”澳新银行指出，美联储会议纪要中对进一步宽松的态度以及对债券收益率曲线的态度影响了黄金的表现。从会议纪要来看，美联储似乎将不再提供利率前瞻指引，且不愿采取债券收益率曲线控制，意味着收益率很可能走高，美元将走强。杰富瑞(Jefferies) 经济学家阿内塔马考斯卡(Aneta Markowska) 和托马斯西蒙斯(Thomas Simons) 表示，7 月份会议纪要中最令人惊讶的事情是围绕收益率曲线上限的基调的转变。在摩根士丹利全球固定收益部门首席投资官Michael Kushma看来，美联储基本上将YCC视为短期政策工具，似乎在说“我们并不真正需要它，因为我们可以没有YCC”。在这种情况下实现目标”。 Circle Squared Alternative Investments 认为，美联储没有表现出任何迹象表明他们将创造黄金投资者所希望的流动性。但与此同时，在当前经济前景相对疲弱的情况下，美联储至少会维持当前的宽松货币政策。这不会造成贵金属价格进一步大幅下跌，贵金属或将暂时陷入震荡。该模式正在等待市场情绪再次转向更有利的方向。 8月20日黄金ETF数据显示，截至8月19日，黄金ETF-SPDR Gold Trust黄金持有量为1252.38吨，与前一交易日持平； Gold Trust 8月20日数据显示，iShares Gold Trust 8月20日黄金持有量为1252.38吨。成交量502.01吨，较上一交易日增加0.29吨。

世界黄金协会：7月需求相对稳定，本地金价折扣幅度扩大

7月份，金价飙升。全球货币环境宽松和金价上涨是本月金价创下历史新高的主要原因。

由于人民币持续升值，以美元计价的伦敦金早盘价（LBMA）本月上涨11%，而上海金午盘价（SHAUPM）仅上涨7.4%，但均创历史新高。尽管7月中旬以来中国股市波动加剧，但黄金还是吸引了不少投资者的关注，而7月初沪深300指数14%的涨幅依然抢走了黄金市场不少风头。 7月份，中国经济继续平稳复苏。当月中国确诊的COVID-19病例数仍处于较低水平，采购经理指数（PMI）、固定资产投资、零售销售和出口等关键经济指标持续改善。上个月，黄金（T+D）交易量达到3006吨，环比增长36%，位居历史第二高。由于金价持续高位，市场波动加大（可能会带来更多短期获利机会），7月份Au(T+D)交易量激增，吸引了众多战术投资者。此外，随着金价突破历史新高，7月份，“黄金”的百度搜索指数飙升至2013年以来的最高水平，黄金投资产品也受到进一步关注。截至7月，中国黄金ETF管理总资产（AUM）达到38亿美元，创历史新高。自7月中旬以来，股市波动加剧导致更多投资者寻求避险资产。与此同时，黄金成为本月的热门话题，吸引了众多投资者的关注。此外，富国上海黄金ETF和广发上海黄金ETF的上市也是7月份黄金市场扩张的另一主要推动力。上个月，Au9999交易量和上金所黄金流出量均趋于稳定。业内人士获悉，尽管疫情得到控制以来中国经济显着好转持续提供支撑，但7月份中国黄金首饰需求仍面临金价飙升和淡季影响的压力，阻止其进一步反弹。然而，仍有理由保持乐观。随着不少新人将婚礼推迟至2020年下半年，预计10月和12月传统婚礼旺季黄金婚庆珠宝需求将相对乐观。 7月份，中国人民银行黄金储备没有变化。国家外汇管理局数据显示，截至7月，中国人民银行外汇储备总额31544亿美元，比上月末增加421亿美元。自2019年9月以来，中国央行黄金储备一直维持在1948吨，目前占总储备的4%。

机构观点：目前宏观环境下，黄金多头依然占据了显著的上风

天桥资本认为，在货币大幅贬值和进一步刺激的背景下，黄金有望继续上涨并创出新高。该基金此前曾在2011年金价高位时退出市场，如今时隔九年再次配置黄金持有量。如果考虑货币贬值，美元兑什么货币会贬值？放眼全球，货币都在贬值。该基金首席投资官Tory Gayeski指出，在这种情况下，黄金无疑是一个自然的选择。去年夏天以来，黄金市场大幅上涨。今年以来，受疫情对全球经济影响以及各国央行宽松政策影响，金价持续飙升，突破2000美元/盎司大关，创下历史新高。高盛此前曾表示，黄金是货币最后的避难所，并将进一步上涨。黄金的表现好于原油和其他大宗商品，但与2011年金价见顶以来货币供应量的增长相比，其涨幅较小。盖耶斯基认为，金价上涨至2100美元不会令人意外。到明年年底将达到2,200 美元/盎司区域。推动金价上涨的是货币大幅贬值，尤其是在美国。 SkyBridge Capital管理着73.5亿美元的资产，其中3%是黄金，其中大部分是在过去两个月购买的。盖耶斯基表示，美联储将继续购买资产，并将有进一步的刺激措施，这将利好黄金。

货币供应量的增长和美元的疲软是金价上涨的主要原因。此外，资产通胀将早于实际通胀发生。