香港是一个成熟市场，而非发展中市场

港股估值偏低的主要原因在于投资者结构，以海外机构投资者为主。您可以看一下【港股100强】的评选结果。

香港股票市场是一个高度开放和成熟的市场。其由境外机构投资者和主要从事中国大陆业务的上市公司组成。它具有较为特殊的结构联系、高效的再融资体系和发达的衍生产品。市场创造了港股著名的低估值和独特的估值体系。在这篇文章中，我们将讨论港股估值偏低的主要原因。 1、香港股市整体估值偏低。与以欧美股市为代表的成熟股市以及以A股、韩国为代表的新兴市场相比，港股的历史估值水平均较低。我们使用最常见的动态市盈率进行比较。恒生指数近5年市盈率徘徊在9至11倍之间。 2011年至2014年，恒生指数平均PE值为10.2倍；相应地，同期其他股票市场的平均PE值也超过12.6倍。其中，标普500指数平均PE值为15.6倍；亚太地区另一家金融机构日本中部市场平均PE值高达21.2倍。尽管2011年至2014年A股市场的平均PE值仅比恒生指数高出24.2%，但经过今年上半年的大幅上涨，尽管7月份之后出现较大波动，但截至9月23日A股市盈率仍为15.53倍，约为当日恒生指数PE值的1.6倍。对比恒生指数与标普500指数以及恒生指数与上证A股的市盈率，我们通过统计发现，在观察范围内，恒生指数/标普市盈率小于的概率1为94.96%，恒生/上证市盈率小于1的概率为92.09%。其中，2008年这一时期恒生指数的PE值仅为上证A股的40%左右，为历史最低水平。截至2015年9月23日，恒生/上证综合指数和恒生/标准普尔指数的市盈率均低于0.6。与波动较大的A股相比，香港股市的估值状况更接近欧美等发达市场。计算恒生指数、标普500和A股指数的历史PE平均值和标准差。其中，标普500指数和恒生指数的方差/PE平均比率均低于0.3，波动幅度明显小于A股，显示了港股的相对对比。历史估值波动区间收窄。 2、估值偏低原因一：港股投资者以海外机构为主。港股估值偏低的主要原因在于投资者结构，以海外机构投资者为主。香港是亚太地区主要的金融中心，香港股票市场已超越日本成为全球第三大股票市场。作为高度开放的资本市场和全球资产配置不可或缺的一部分，港股的核心参与者主要是境外机构投资者，以全球配置为目的。从参与者类型来看，2011年至2014年，港股现货市场交易金额超过40%来自海外投资者，其中机构投资者是主力。在本土机构、本土个人、境外机构、境外个人四大主要投资者类别中，境外机构投资者始终占据交易金额的最大比例。从境外投资者的来源来看，现货市场投资者中，来自美国和英国的投资金额之和占总投资金额的一半以上。 2011-2012年，美国投资者约占32%，英国投资者约占25%。两者合计达到57%。随后，美国投资者略有下降，英国投资者比例逐渐上升。 2013-2014年两者占比均超过25%，成为境外投资者的主力军。来自美国、欧洲、新加坡、澳大利亚等成熟市场的资金长期占据现货市场总投资的80%左右。总体而言，港股的核心投资资金来自成熟市场的机构投资者，主要是欧美市场。以境外机构为主的投资者结构从以下几个方面影响港股估值：一是境外机构投资者对港股整体投资规模有限。

港股是国际投资者全球配置的重要组成部分，但不是核心环节。国际投资者配置港股资金的目的主要是在全球配置目标下追求盈利和分散风险。从2014年全球共同基金和ETF资产的投资结构来看，53%的资产投资于美国，而只有11%的资产投资于非洲和亚太地区。它们的比例远低于全球金融市场相应的市值。占总市值的比例。以港股为代表的亚太地区整体投资规模有限，是港股这个完全开放的市场流动性相对较低的重要原因之一。其次，海外机构投资者对成熟市场的偏好，港股估值参考成熟市场。海外机构投资者大多来自成熟市场。他们对香港股市的评估更加注重价值，他们的估值更多是基于成熟市场。从美国机构投资者的结构来看，资产集中度呈上升趋势。 2014年，美国前25名机构投资者控制了美国投资资产的74%，前10名投资机构持有55%的投资资产，前5名持有43%。集中化的投资结构必然会将更多的价值投资以及对高市值、高流通价值的偏好纳入到国际配置中。作为全球配置的一部分，香港股市将受到海外大型投资机构价值导向偏好的影响。三是境外机构投资者偏好大盘龙头产品。由于香港只是海外投资者配置资产的地点之一，海外机构无法完全覆盖港股的所有标的。他们更愿意将投资和研究投入集中于市值较大、代表经济基本面的股票，而且通常是主要指数。目标。由于规模较大，这些目标往往成为领导者。它们已经度过了快速发展期，进入了成熟阶段，很难享受过高的估值。但中小型标的由于覆盖成本较高，通常不被海外机构关注，且难以分享稀缺的流动性，因而估值往往较低。 3、估值低原因二：本土投机资金另有去向。港股估值低的第二个原因是进入底层股市的投机资金较少。一方面，香港股市对投机资金的吸引力较小。港股历史上投机气氛浓厚。不过，在经历了几次大大小小的股市灾难和欺诈事件后，普通投资者对港股的炒作变得更加警惕，这在一定程度上抑制了香港股市的投机气氛。老钱钱股作为港股的一大特色，充分利用了港股的再融资便利性。典型案例是大股东利用信息不对称，发布虚假正面消息，吸引投机者大量购买核准股或配股，然后操纵二级市场进行套利。在此过程中，小股东权益被极大稀释，而老股的存在限制了港股对投机资金的吸引力。另一方面，香港发达的衍生品市场也分流了投机资金。香港金融市场衍生产品的交易量仅次于股票，成为市场第二大产品类型。 2010年至2014年，衍生权证平均交易量达21,593万亿港元。牛熊证作为香港的特色衍生工具，2010年至2014年平均每年交易量为14,680万亿港元。牛熊证与期权类似，可以追踪相关资产的表现，而无需支付实际购买资产的全额。 2014年衍生权证及牛熊证的交易总额约为33,000万亿港元。资金数额巨大，分流了大量投机资金。从参与衍生品交易的交易者类型来看，交易所参与者本身的交易量占一半以上。在非交易所参与者交易中，香港本地个人投资者参与衍生品交易的比例仅低于海外机构投资者。

2011年至2014年，本地个人投资者参与衍生品交易的比例约为本地机构的2.5倍。与上述以机构投资者为主的现货市场相比，代表投机力量的本土个人投资者已成为衍生品交易的中流砥柱。产品市场的主角。从2012-2013年衍生品交易的交易动机来看，以投机为主要动机的纯粹交易仍保持在40%以上。细分产品方面，投机性较强的小盘恒指期货、小盘H股指数期货、小盘恒指期权、小盘H股指数期权的纯交易比例超过50%，而常规产品如恒指期货、期权和H股指数期货、期权的纯交易比例也都在30%以上，均显示出港股衍生品较强的投机特征。发达的衍生品市场有效分流了投机资金，一定程度上减少了基础股票市场的流动性，导致香港股市估值偏低。 4、估值低的第三个原因：再融资便利造成现有资金分流。港股估值低的第三个原因是再融资便利。香港发达的金融体系和便捷的再融资体系，将现有资金从港股上分流出来。我们比较了香港和内地上交所的再融资规定。主要区别如表6所示。与内地相比，在香港获得再融资更加快捷、便捷，所需时间、材料准备等也较少。香港再融资比内地更加灵活、便捷。对比近年来香港与A股市场再融资规模占比，2009年至2015年9月A股市场平均再融资规模占总市值的1.39%，而香港平均再融资规模占总市值的比例为1.39%。股市涨幅高达4.50%，超过A股市场。超过3次。 2014年再融资高峰期，港股全年再融资比例接近7%，远超A股相应的再融资比例1.6%。较高的再融资比例再次分流了市场现有资金，进一步限制了流动性，令港股整体估值偏低。

由于港股没有涨跌幅限制，交易波动也无规律，一般可以长期投资一些PE较低的蓝筹股，以获得股息回报。

因为香港股票市场可以无限发行、差价、合并，股本可以从几千万不断增加到几百亿。即使股价下跌1个点，它仍然可以下跌（上市公司会放20个不负责任的公司的股票，这些不负责任的公司的股票流动性很差，几乎没有成交量。即使1分钱买，也不一定能赚到。寻找买家来接手。

第一是体制问题，第二是投资者太傻，第三是贪婪。例如，中石油在美国和香港的价格均在165,310元左右。大家对此并不乐观。到大陆的时候，第一天的价格是48。你可以想象，它只是一只超级垃圾股。中国石油A股发行公告中明确写明，发行上市后，公司未分配利润将由新老股东分享，每位股东均等分享。当然，发行公司和承销商都希望价格越高越好。价格越高，公司拿到的钱就越多，承销商拿到的承销费就越多，政府手中的国有股又会升值，这对他们来说没有任何好处。归根结底还是制度的问题。

这就是投资和投机的区别。香港股市法律法规健全，崇尚价值投资。内地股市乱七八糟的东西很多，但值得价值投资的股票却少之又少。

香港投机的人少了。

有一个成语形容你：隔管可见豹子。目前股价水平较低是因为香港与国际金融直接相连。与大陆不同的是，这里的交流很少。

因为港股老股太多，没有人买小港股，股价也只有几毛钱每股。

香港估值水平与国际接轨，投资价值理念不同。

只是因为香港的物价高，人们没有钱买股票，所以股价就低。开玩笑，因为香港是一个成熟的市场。在成熟市场，市净率相对较低，因此价格较低。

股价只是一个象征。其水平与总股本有关。如果一家公司每股面值1元，总股本为1亿股，股价为10元。对于同一家公司，那么我们将每股面值改为0.1元时，总股本扩大10倍，达到10亿股，股价为1元。

因为缺乏价值与香港人不喜欢炒作有关。中国大陆人口多，存量少，所以就有炒作。香港人喜欢大盘股、股息股，所以不喜欢炒主题股。

当你说收益率时，你指的是股息还是资本收益？股息是根据公司收益分配每股利润。我不认为资本收益那么低。一般来说，股票价格会波动几个点。