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天邦股份:食品端再度发力,全产业链布局前景广阔!

发布时间:2017-06-26    研究机构:天风证券

事件:

公司与江苏省盱眙县政府就生猪养殖和肉制品屠宰及深加工事宜签订投资合作协议,合作内容有三:一是公司以2900万元收购江苏民生肉品有限公司,并以此为基础打造天邦食品产业园,拟投资额20亿元,分三期建设形成500万头生猪屠宰能力及配套深加工产能,其中2017年开始第一期建设(在民生肉品基础上改造),投资不超过1亿元,形成40万头屠宰能力;二是公司追加21.8亿元投资建设天邦循环农业项目,再建7.1万头母猪场,形成年出栏250万头的生猪养殖能力。

食品板块快速扩张,全产业链布局前景广阔!拾分味道在16年3月份成立,8个月就实现了3000多万的销售,渠道方面已经先后进入了易买得、卜蜂莲花、联华、沃尔玛、第一食品五个商超系统,并在上海建立了直营专卖店和合伙人门店。此次,公司通过收购民生肉品并以此建设天邦食品产业园,将进一步完善公司在食品生产和加工端的能力,为后续食品端的放量打下基础。我们认为,食品板块的布局有利于公司从食材型企业向食品型企业转型,能够平滑公司业务的周期性波动,并提升盈利能力,市场前景广阔!天邦循环农业产业园加速公司生猪养殖放量!16年底,公司能繁母猪存栏9.6万头(含后备母猪),将带动17年出栏量快速增长,商品猪出栏有望达到100万头。预期公司生猪板块贡献利润2亿元左右,为公司业绩增长奠定基础。此次公司拟投资建设天邦农业产业园将加速公司养殖放量,并有望在下一轮猪周期到来时大幅增厚公司盈利!下游渔业养殖恢复,水产料有望高增长!鱼价上涨带来的下游养殖恢复,收购完成PRIMO 并与海茂合作带来的渠道和客户共享,将有效推动公司虾料高增长。我们预期,2017年公司水产饲料销售量增速有望达到20%以上,为公司业绩增长奠定基础。

市场苗销售放量,叠加新品推出,疫苗有望维持高增长!16年市场苗的快速放量推动了疫苗板块的高增长,17年公司市场苗有望继续放量,同时公司蓝耳、伪狂犬、禽用疫苗等新产品推进顺利,将成为公司疫苗业务的新增长点。

给予“买入”评级。

公司各业务板块推进顺利,协同效应日益凸显,全产业链布局前景广阔,预期2017/2018/2019年,公司归母净利润3.82/4.25/5.08亿元,EPS 为0.49/0.55/0.66元,给予买入评级,目标价12元!

风险提示:1、生猪价格大幅波动;2、公司水产料销售不达预期。

申请时请注明股票名称