天邦股份(002124.CN)

天邦股份2016年三季报点评:养殖业务和市场苗表现良好,围绕生猪产业链布局

时间:16-11-02 00:00    来源:财富证券

事件:公司公布2016年三季报,1-9月实现营业收入17.93亿元,同比增长6.77%;归属上市公司股东的净利润为3.42亿元,同比增长553.51%;扣非后净利润为3.10亿元,同比增长840.07%;实现每股收益0.54元;其中单三季度实现营业收入7.13亿元,同比增长8.17%;归属上市公司股东的净利润为1.38亿元,同比增长88.14%;扣非后净利润为1.37亿元,同比增长116.17%。公司预计2016年度归属上市公司股东的净利润为3.6-4.2亿元,同比增长226.49%-280.90%。

投资要点

养殖业务量价齐升和市场苗表现良好是业绩增长的主因。1、报告期内公司累计销售商品猪38.45万头(其中单三季度销量为17.27万头,环比增长17.32%),与去年全年销售41.5万头相比,大幅增加。预计2016年公司生猪出栏量将达55-60万头。报告期内育肥猪均价为19.07元/公斤,同比增长28.64%;仔猪均价为54.31元/公斤,同比增长73.87%,估计养殖业务在报告期内贡献利润约2.2亿元。2、在政府停止招采猪瘟和蓝耳疫苗的背景下,公司猪圆环苗和腹泻二联苗等市场苗推广超出预期,全资子公司成都天邦市场化销售能力不断提升,业绩增长迅速。另外,由于公司是虾蟹特种水产饲料龙头,产品应对灾害天气的技术优势突出,因此公司饲料业务在本轮洪涝灾害天气的影响下,销售依旧保持稳定的增长,市场表现优秀。

定增过会且与美国MOFA动物辅助生殖技术公司签订收购意向书,坚定布局生猪养殖业务。公司前期拟募资14.8亿元投向现代化生猪养殖产业化项目的一年期定增于2016年10月过会,项目达产后公司预计将新增年出栏约160万头的生猪产能。定增过会后公司还与MOFA及其母公司CRI签订了收购意向书,收购其三个子公司拥有的辅助生殖技术、动物物种育种与生殖的相关产品和服务。公司未来将可能围绕生猪产业链继续布局、加快发展。

盈利预测:预计公司2016-2017年EPS为0.62元和0.74元,对应目前股价PE为23.9倍和20.2倍。参考行业平均估值且看好公司在生猪全产业的坚定布局、内生和外延共同发展,给予公司2017年22-25倍PE,合理区间为16.3-18.5元,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:疫情风险、猪价波动风险、灾害天气风险和市场苗推广进度放缓等风险。