天邦股份(002124.CN)

天邦股份8月生猪销售数据点评:仔猪占比提升,出栏量环比下降

时间:16-09-06 00:00    来源:长江证券

报告要点。

事件描述。

天邦股份(002124)公布2016年8月生猪销售数据。

事件评论。

天邦股份8月生猪销量为5.43万头,环比减少13.4%,销售收入为8.57亿元,环比下滑17.14%,销售均价为22.33元/公斤,环比增长4.74%。

2016年1-8月份公司累计生猪出栏量为32.88万头,累计销售收入为6.55亿元。

8月份公司生猪出栏量和销售收入环比下滑。在猪价下跌背景下,公司8月份生猪(包括肥猪和仔猪)销售均价环比增长了4.74%,预计仔猪出栏量有较大比例提高。其中公司8月份肥猪销售均价18.65元/千克,按肥猪出栏均重114千克、仔猪出栏均重15公斤计算,预计肥猪出栏量3.1万头,仔猪出栏量2.33万头,仔猪出栏占比43%。公司今年养殖规模扩张加快,2016年定增预案中拟募集不超过14.8亿元用于发展生猪养殖项目,预计投产后年新增产能158.5万头,同时6月份公告子公司汉世伟拟在江皖晋鲁桂设立14家生猪养殖子公司,预计明后年公司生猪养殖将实现放量。

看好公司未来发展前景,主要基于:1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下,预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期,猪价至少看涨至明年,猪价高点和高位时间或超预期,此次周期猪价高点或突破24元/公斤;2、家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升,且公司拟通过定增方式募集资金14.8亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目将新增158.5万头生猪产能,预计公司2016、2017年生猪出栏规模将分别达到65和130万头。3、公司高致病性猪蓝耳疫苗行业领先,养殖持续景气以及政府停止招采猪瘟、蓝耳疫苗将充分利好公司市场苗业务,预计16年饲料和动保板块分别贡献净利1亿元和6000万元。4、公司成立产业并购基金,未来将围绕生猪产业链上下游进行资源整合,不排除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的可能。

给予“买入”评级。看好公司养殖和疫苗板块盈利能力,预计公司16、17年EPS分别为0.74元和0.94元。给予“买入”评级。

风险提示:猪价下跌风险,疫病风险。