天邦股份(002124.CN)

天邦股份:养殖量利齐升,疫苗新品爆发

时间:16-10-27 00:00    来源:招商证券

10月24日,公司发布三季报,前三季度实现营收17.9亿元,同增6.77%;归母净利润3.4亿元,同增553.51%;单三季度公司实现归母净利润1.4亿元,同增88.14%。公司预计2016年归母净利润为3.6-4.2亿元,同增226.49%-280.90%。

受益高景气,养殖板块量利齐升

受益行业景气度高企,公司在大力增加出栏规模的同时,实现量利齐升。2016年公司前三季度累计销售生猪38.45万头,实现销售收入7.4亿元;单三季度生猪销售17.27万头,环比增长17.3%。按照头均盈利530元测算,养殖板块贡献利润约9000万元,占比三季度利润66%。

市场苗崛起,新品值得期待

面对猪瘟蓝耳取消强免的政策调整,公司加大市场化销售力度,降低猪瘟招标苗占比。由于公司圆环疫苗品质优良,但渗透率不到20%,在猪价高企的背景下,养殖户将加大疫苗投入,预计公司圆环苗将保持高速增长。在新品储备上,2016年初公司高致病性猪蓝耳疫苗新兽药证书获批,该产品的推出有助于公司在高品质疫苗的创新保持领先地位,提升了公司在行业内竞争力。

特种水产料龙头,业绩稳定增长

2016年由于厄尔尼诺的影响,5月以来降水量比往年丰沛,阴雨天气增多,池塘水质不稳定,泛底频繁,虾蟹类应激状况增加,这对饲料膨化工艺和配方技术提出了更高的要求。而公司是国内特种水产饲料龙头,虾蟹类市场第一品牌,也是行业内唯一的绿色认证产品,在此轮灾害性天气的考验中表现出色,助力饲料板块业绩稳定增长。叠加养殖后周期补栏加速,预计公司饲料板块后期也将保持稳定增长。

盈利预测与估值:我们预计2016/17/18年归母净利润为3.9/5.2/6.0亿,EPS分别为0.61/0.81/0.95,给予2017年18-22倍PE得出一年内目标价为14.58-17.82元,较现价具有22%-49%上涨空间,给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,原材料价格超预期上涨。