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天邦股份:创始人受让中国动保相关投资,保障公司加速成长!

发布时间:2019-04-16    研究机构:天风证券

1)张邦辉受让公司持有的中国动物保健20.4%的股权,交易价格1亿元,且张邦辉另外支付人民币1.0077亿元作为保证金,用于保证公司和中小股东利益不受损失;2)吴天星受让公司持有的中域之鸿投资管理公司40%的份额,交易价格1亿元,且吴天星另外支付1亿元作为保证金,用于保证公司和中小股东利益不受损失。 公司创新人受让中国动保相关投资,体现企业家责任,保障公司和中小股东利益!。 2019年1月31日,公司公告对持有的中国动保股权和中域之鸿份额分别计提了2.0077亿的资产减值损失和2.06亿元的投资损失。此次,公司创始人张邦辉和吴天星先生分别受让两块减值的资产,充分彰显了企业家的担当精神,将使得上市公司减亏,有效保障了上市公司和中小股东的利益!此次转让,将使得上市公司获得约4个亿的资金流入,将为公司未来的业务发展提供保障! 技术养猪,后起的生猪养殖黑马。 公司养殖起点高,是建立在2013年收购艾格菲中国资产和2014年收购法国CG40%股权基础上进行的,管理体系先进,近年来成本趋于下行,虽然短期受疫情影响成本大幅提升,但预期随着公司防疫能力的提升以及运营的趋于平稳,成本将下降。 出栏量将继续高增长。 尽管非洲猪瘟以来,公司母猪存栏数不增反降,但是:1)公司种猪资源充足,未来母猪扩张能力强;2)公司资金实力强,尤其是此次减值资产转让后将进一步增厚公司扩张基础;3)公司防疫体系不断提升,预计防非洲猪瘟能力将持续提升。我们预计二季度,公司能繁母猪存栏有望重回增长,并驱动公司出栏量继续高增长。 估值来看,处于相对低位。 对应2020年的出栏量,以4月12日收盘价计算,各家公司的生猪养殖头均市值,温氏股份5943元、牧原股份8875元、正邦科技3855元、天邦股份(002124)3900元、唐人神4182元,天邦股份的估值处于较低水平。 给予“买入”评级: 我们认为一季度受疫情的冲击,公司能繁母猪下降、成本抬升等不利因素已经充分彰显,预计随着公司防疫能力的提升和运营的趋于平稳,公司将迎来持续改善,预计2018-2020年公司归母净利润分别为-5.50/12.65/35.35亿,同比增长率为-309.94%/-329.85%/179.48%,对应EPS为-0.47/1.09/3.05元,对应4月12日19.41元的收盘价,2019-2020年PE仅18倍和6倍,继续给予“买入”评级! 风险提示:1、猪价波动风险;2、出栏增速不及预期;3、养殖疫病风险。

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