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农林牧渔行业特种水产配合饲料行业覆盖报告:供需共振,特种水产配合饲料迎风而起

发布时间:2017-08-22    研究机构:川财证券

养殖比例提升,方式转变,特种饲料普及率提升

特种水产饲料是特种水产养殖业发展的物质基础。我国水产品总量连年攀升,增量主要来自水产养殖,年养殖产量复合增长率约为5.04%,2016年养殖比例提升至75%。传统水产需求趋于平稳,特种水产需求扩大,消费升级倒逼水产养殖供给侧改革,同时传统冰鲜杂鱼投喂逐步被配合饲料取代,养殖方式转变,特种饲料配合饲料普及率提升。

特种饲料需求预期看涨,产能缺口大

根据《2016年中国渔业经济统计年鉴》数据测算,目前特种水产配合饲料的需求约为1148.76万吨。仅以特种海水鱼为例,按照年平均增速5%和1.2的平均饵料系数测算,特种海水鱼未来三年的饲料需求分别为164.76万吨、万吨、181.65万吨。 过去三年,特种水产配合饲料产量年复合增长率仅为2.45%,按2.45%的增速测算,预计2017到2019年特种水产配合饲料的产能为146.50万吨、150.09万吨和153.77万吨,产能缺口非常大。

特种水产饲料毛利率是普通饲料的两倍

生产企业的原材料成本占主营业务成本的90%以上,鱼粉使用比例高于普通水产饲料,根据原材料价格测算,特种水产配合饲料成本约为8100元/吨。2017年以来豆粕等主要原材料的价格呈下滑趋势,成本有下降的空间。目前特种水产配合饲料毛利率约为普通饲料的两倍,达到了20%。

竞争加剧,市场份额趋于集中,建议关注行业龙头

特种水产配合饲料行业存在技术壁垒,工艺关键点是粉碎细度、调质程度和油脂添加,规模企业依靠提升技术水平获取更多的市场份额,在行业竞争中有望率先脱颖而出,相关标的有天马科技、海大集团和天邦股份(002124)。

风险提示:原材料价格波动,气候变化及自然灾害,企业经营风险。

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