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农业2016年报业绩前瞻:畜禽养殖带动行业利润中值同比增长147%

发布时间:2017-02-05    研究机构:海通证券

53家农业公司的业绩预告净利润中值同比增长147%。67家农业上市公司中的53家已经发布了2016年业绩预告或业绩快报。这53家公司的业绩预告净利润中值之和为242.73亿元,同比增速为147%,而业绩预告净利润上限和下限之和则分别为258.68和226.77亿元,同比分别增长163%和131%。同时,我们对海通农业重点关注的42家公司进行了盈利预测,这42家公司加权盈利增速为100%,对行业利润增速影响最大的为畜禽养殖,其次为饲料。

养猪暴利持续全年,养鸡同比大幅好转。从业绩预告中值看,农业10个子板块中果蔬饮料和种植2个板块录得亏损,其他8个实现盈利,种子、果蔬饮料、种植3个子板块业绩下滑,其他7个实现增长,增速最低的动物疫苗板块为43%,最高的林木及加工板块达11676%。畜禽养殖板块体量最大,增速亦达到185%,带动整个农业行业业绩大增:

1)猪价高企,成本下行,养猪暴利持续全年。2016年全国生猪均价达到18.53元/公斤,而2015年仅15.26元/公斤,同比涨幅21%,养猪业全面盈利。同时玉米价格由于取消临储等政策刺激,全年均价仅1911元/吨,同比下降17%,使得养猪成本亦大幅下滑,养猪业暴利持续全年。我们预计温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧、天邦股份(002124)利润分别达到120亿元、22.5亿元、10.3亿元、9.5亿元、3.7亿元,增速分别达93%、278%、231%、331%、232%。

2)鸡价震荡,均价回升,业绩同比大幅扭亏。2016年鸡价虽在上半年快速上涨后有所回落,但总体均价高于2015年,其中父母代鸡苗全年均价43元/套,同比上涨334%,商品代鸡苗均价3.38元/羽,同比上涨113%,毛鸡均价7.72元/公斤,同比上涨6%。我们预计益生股份、民和股份、圣农发展分别实现盈利5.9亿元、1.55亿元、6.9亿元,都大幅扭亏,仙坛股份盈利2.45亿元,同比增长986%。

3)产业链延伸+生猪补栏回升,饲料企业业绩改善。由于一季度开始,生猪补栏积极性提升,饲料企业走出低谷,迎来业绩的持续改善,加上部分企业发展生猪业务,也为业绩增长作出巨大贡献。我们预计唐人神、金新农、大北农、禾丰牧业、新希望业绩增速分别达到138%、59%、25%、38%、20%。通威股份由于光伏业务并表,预计2016年合并利润达10.3亿元,海大集团饲料销量持续提升,全年业绩预计实现17%左右增速。

4)种子板块继续分化。种子板块中预计登海种业、荃银高科、隆平高科增速分别为22%、30%、10%,而其他种企业绩全面下滑。

5)动物疫苗各企业继续稳健增长。2016年招标苗的下滑使得相关疫苗企业业绩受到拖累,但通过市场化销售的补强,各家企业仍实现稳健增长,其中普莱柯、生物股份、瑞普生物预计分别实现35%、30%、25%增长,中牧股份由于贸易亏损拖累,预计增幅较小。

风险提示。宏观经济下滑,农产品价格大幅下跌。

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