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农业三季报前瞻:养殖继续领跑,饲料快步赶上

发布时间:2016-10-12    研究机构:兴业证券

投资建议:养殖链景气带来农业板块业绩整体转好,大部分子行业存在周期性,当前建议首先关注即将起步的饲料和拐点来临的原奶,饲料首选海大集团、禾丰牧业,大北农、金新农和唐人神也可关注;原奶西部牧业、港股标的现代牧业、中国圣牧等;白鸡板块有强烈的涨价预期,股价回调后注意反弹带来的波段机会,关注圣农发展、益生股份、民和股份等。

养猪业绩继续领跑板块,但季度同比增速已迈入顶部。(1)三季度猪价下行至18.57元/kg,但盈利仍较好,加上出栏增长,行业业绩继续领跑,但猪价景气已至后期,季度利润同比增速已迈入顶部。(2)前三季度业绩测算:牧原股份17.8亿(预告17.6-19亿),温氏股份108.4亿(预告103.9-113.2亿),正邦科技8.7亿(预告8.7-9.5亿),天邦股份(002124)3.4亿(预告3.4-4亿)。

养鸡业绩持续改善,下游环节弹性可观。(1)三季度父母代苗、毛鸡、鸡苗价格47元/套、3.98元/斤和3.74元/羽,鸡苗小幅上涨,其余基本持平二季度;(2)前三季度业绩测算:圣农发展5.6亿(预告5.45-6亿),益生股份4.4亿(预告4.2-4.5亿),民和股份2.5亿(预告2.1-2.5亿),仙坛股份1.3亿(预告1.27-1.34亿)。

饲料板块受创后恢复,三季报或有反映。(1)原材料价格震荡和洪涝灾害的冲击已消化,但业绩会有反映;(2)前三季度业绩估计:唐人神1.3亿(+100%,预告1.3-1.4亿),通威股份6.1亿(+75%),大北农5.9亿(+50%,预告5.9亿-7.1亿),金新农1.3亿(+50%,预告1.1亿-1.4亿),禾丰牧业3.1亿(+50%),海大集团9.5亿(+30%,预告8.8亿-11亿)。

动保表现较好,种子业绩表现尚可,但行业承压。(1)动保招采几无变化,市场苗则进入新品种爆发期,表现较好。前三季度业绩估计:金河生物1.34亿(+95%),天康生物3.06亿(+45%),生物股份4.65亿(+15%),普莱柯1.35亿(+15%),海利生物0.7亿(-5%),中牧股份2.18亿(-5%);(2)种子板块三季度无销售,前三季度业绩估计:登海种业2.33亿(+30%,预告1.8-2.7亿),隆平高科1.45亿(+10%)。

其余板块分化较大。农产品加工、水产板块行业整体低迷,上市公司多从传媒、教育、医疗等方向挖掘并购转型或发展双主业的机会,分化较大。

风险提示:疫情风险,自然灾害风险,业绩波动风险

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