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农林牧渔行业半年报综述:继续看多糖和养殖产业链

发布时间:2016-09-04    研究机构:长江证券

报告要点

结合中报业绩情况和未来行业景气,我们现阶段重点看好糖、禽养殖、饲料、生猪养殖等板块;标的上,糖重点推荐南宁糖业,禽养殖重点推荐华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展,饲料重点推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农,生猪养殖重点推荐牧原股份、天邦股份(002124)。

农林牧渔:养殖产业链带动整体业绩大幅增长

上半年农林牧渔板块营收同增14.5%,扣非净利润同增535%,单二季度营收同增22.5%,扣非净利润同增394%。具体来看,养殖产业链在猪鸡价格景气带动下,畜禽养殖、饲料、疫苗等板块业绩均出现增长;种植产业链中,种子在优势品种带动下,业绩实现增长,但部分农产品价格的下跌导致种植板块业绩下滑;制糖板块在糖价回升的带动下,二季度业绩环比减亏明显,但上半年均价仍然低于成本,造成板块整体亏损。

畜禽养殖:行情景气向上,业绩表现靓眼

上半年板块扣非净利同增1039%,单二季扣非净利同增577%。价格上涨是业绩增长主因,其中上半年生猪均价同增46%,白羽肉鸡均价同增3%,单二季生猪均价同增46%,环增12%,肉鸡均价同增10%,环增4.3%。我们认为,鸡价正进入持续上涨阶段,景气向上仍将持续,根据供需短缺的测算和传导,预计商品代鸡苗亦有望远高于历史高点(6.5元/羽)至10元/羽。生猪养殖板块的预期差在于:生猪价格可上涨至明年一季度;能繁母猪存栏回升低于预期。

饲料:销量回升明显,养殖利润贡献大幅增加

上半年饲料板块扣非净利润同增42.32%,单二季扣非净利同增39.23%。饲料销量显著回升叠加生猪出栏规模扩张,带动板块扣非净利大幅增长。我们认为,下半年饲料销量兑现是关键,且东北地区散户促进增长或最明显;此外,深度绑定规模化养殖企业的饲料企业亦有望在销量兑现过程中积极表现。

糖:二季度环比减亏,现阶段糖价再次进入上涨阶段

上半年糖板块扣非净利润同减550%,单二季扣非净利润同比减少168%,环比增加84%。成本价格倒挂致上半年板块亏损,价格逐步上涨促二季度业绩环比改善。我们认为,现阶段糖价再次进入上涨阶段。主要基于:(1)消费即将步入旺季;美联储9月或难加息;供需短缺继续,糖价步入2年上涨周期。糖价进入两年上涨周期,看高国际糖价至25美分/磅,国内糖价至6500元/吨。

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