一位华尔街经济学家表示，美联储正在失去影响美国经济的权力。如果他是对的，这意味着美联储可能需要将利率提高到远高于正常水平，这可能会引发美国股票和债券的另一次抛售。野村综合研究所(Nomura Research Institute)首席经济学家Richard Koo在上周给客户的一份报告中质疑，面对美联储40年来最激进的加息，美国经济的弹性将在一定程度上受到限制。某种程度上，这是美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔演讲时再次提到的货币政策滞后效应的结果。 FactSet数据显示，受美联储过去一年政策影响，标普500指数下跌19.4%，创下2008年以来最差历年表现。全球债券也遭遇抛售。美联储上一次将政策利率目标上调至5.25%-5.5%的区间是在7月份的政策会议上，达到了2001年以来的最高水平。自鲍威尔周五发表讲话以来，期货交易商消化了美联储加息的可能性增加的可能性。可能会在12月再次加息。美联储加息的目的是减缓经济增长，这被视为遏制疫情后40年来最严重一波通胀的必要举措。美国CPI显示，截至2022年6月的一年内，通胀升至9.1%。然而，到2023年7月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比增速已放缓至4.7%，但失业率却有所下降。仅3.5%左右，经济仍以缓慢但健康的速度增长。自美联储于2022年3月开始加息以来，鲍威尔一再坚称美联储需要谨慎行事，因为它无法准确指出借贷成本上升将如何以及何时损害经济。除了加息之外，美联储还缩小了资产负债表规模，选择不将到期国债和抵押债券的收益进行再投资。尽管自2022 年夏季以来通胀有所下降，但美国经济仍保持出人意料的弹性。古认为，这不是偶然，而是美联储在疫情前的政策永久改变了美国金融体系的迹象。他认为，货币宽松时代积累的银行准备金激增有助于使金融体系免受美联储政策的影响，而这些政策因此“失去了部分有效性”。美联储每周发布的数据显示，自2008 年9 月雷曼兄弟倒闭以来，美国储备余额呈爆炸式增长。Koo 在他的笔记中这样描述了这一动态。 “央行货币政策通常依赖两种工具：利率控制和流动性供给。正如我之前在本报告中指出的那样，时任美联储主席保罗沃尔克(Paul Volcker) 从1979 年10 月开始遏制通胀的努力取得了成功，因为他限制了流动性供应。”当时的银行几乎没有超额准备金，当沃尔克联储减少这些准备金的供应时，他们就争先恐后地收购这些准备金。这使得联邦基金利率飙升至22%，削弱了经济并稳定了通胀。”“但现在，长期量化宽松让美国拥有约3万亿美元的超额准备金，是经济崩溃前的1600倍。雷曼兄弟。”“这意味着美联储不再有通过减少流动性供应来收紧货币政策的选择。收紧政策的唯一办法就是加息。” 圣路易斯联储数据显示，截至8 月23 日，美联储分行持有的银行准备金略有下降，为3.2 万亿美元。每周都会发布新数据。 2007 年12 月，美联储储备了57 亿美元。Koo 表示，结果是，如果美联储想要大幅放缓美国经济并将通胀推回到2% 的目标，就需要将利率提高到足以阻止借款人的程度。

他表示：“在这种情况下，货币当局不能指望紧缩政策会有效，除非他们通过将利率提高到远高于正常水平来阻止借款人。”美元指数日线图，北京时间8月30日16:27 美元指数报103.67