文/小燕

本周美股表现可谓惨淡。本周，道琼斯工业平均指数下跌3.7%，创2011年11月以来最大单周跌幅。标准普尔500指数下跌3.5%，创2012年5月以来最大单周跌幅。纳斯达克指数下跌2.7%。

美股牛市结束了吗？“死牛”的分析师并不这么认为。他们称之为牛市调整，可以视为买入机会。

你怎么说？《赫伯特金融摘要》创始人兼MarketWatch专栏作家MarkHulbert认为，最近几周美国股市的情绪状态与市场见顶时有很大不同。不仅多头迅速撤退，而且市场的看涨情绪在市场走低之前意外回落。

《赫伯特金融摘要》赫伯特纳斯达克财务摘要情绪指数根据纳斯达克市场编制，快速反映散户投资者情绪的变化。该指数包含平均推荐股票投资比例的实时变化，是投资者情绪的晴雨表。

赫伯特纳斯达克财务摘要情绪指数目前为37.5%，这意味着纳斯达克市场投资者配置股票/现金的份额正趋向于2:3。当纳斯达克本月初触及历史新高时，HNNSI为25高出62.5%。

逆势投资者认为，股市见顶的一个重要标志就是过度乐观，而目前的情况显然并非如此。

更值得一提的是，近期，当市场再次反弹至历史高位时，HNNSI并未超过62.5%。从上图可以看出，今年3月份HNNSI飙升至93.8%，7-8月市场回调期间HNNSI也达到了87.5%。

这是令人鼓舞的。正常的格局是HNNSI与市场走势基本一致。HNNSI未能接近任何历史高点表明市场参与者存在严重的绝望情绪。从逆势角度来看，这是看涨的。

HNNSI最近的表现是与2000-2002年熊市开始之前的表现进行比较的。纳斯达克指数于2000年3月10日创下历史新高，然后在接下来的三周内暴跌18%。然而，HNNSI同期有所增加。换句话说，典型的纳斯达克市场参与者将这次下跌视为买入机会，这可不是一件小事。到2000年底，纳斯达克指数比3月份的高点低了52%。逆向投资者对此并不感到惊讶。

只要牛市情绪与平时不同，不利的投资者就会认为美股近期的下跌只是小幅调整，牛市还会继续。

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