市场只与两个因素有关：1）资金是流动性； 2）上市公司业绩。流动性受货币政策影响，货币政策受CPI影响，CPI受食品价格影响，食品价格受人口红利影响，人口红利受计划生育政策影响。所以你知道。上市公司的业绩受到宏观经济形势的影响。今年会很好，但明年就很难说了。所以你知道。

一句话：中国收紧货币政策控制通胀的同时导致股市暴跌。

1、全球股市暴跌的直接原因：PMI创出新低。美联储加息预期升温，全球资金回流美国；新兴市场货币贬值； 8月财新PMI初值创2009年3月以来新低，表明经济进一步下滑。 2、全球股市崩盘的根本原因：只刺激不改革的成本。次贷危机后，各国主要依靠货币和财政刺激，改革力度有限。现在美元进入强势周期，但各国经济复苏进程和货币政策周期并不在同一条轨道上。从历史上看，美国货币政策的紧缩一直是引发多次金融危机的重要原因。与此同时，中国需求持续下降，改革仍需时日。目前，没有任何一个经济体能够弥补中国经济放缓造成的全球需求缺口。

中国股市虽然受外部因素影响，但其走势主要由内部因素决定。股市自2007年以来已连续四年下跌，跌幅较大、跌幅较长。下跌的主要原因是新股发行无节制，造成股市资金短缺，缺乏增长基础！现在，平均股价处于历史低位，平均市盈率低于10，股市已进入良好的投资区域。由于股市持续下跌，管理层已经意识到其中的危险。中金公司10日增持，说明管理层已经开始救市！根据股市走势，管理层也将陆续推出救市措施。股市前景看好！现在是进入市场的时候了。逢低买入是制胜法宝。观望很可能会错失良机。

我们快要达到极限了，你认为我们应该做什么52

全球股市暴跌，中国A股跌幅最严重。那是因为下跌的主要原因是中美贸易战，而特朗普在3月23日签署的贸易战主要是针对中国的，因此中国股市下跌了100多点。重点是，如果后市不能和平解决或者恶化，钢铁有色、纺织鞋帽、电子产品、中国制造等板块股票将再次下跌。

点评：（一）核心观点：近期全球股市暴跌，风险偏好下降。催化剂是美联储加息和人民币汇率贬值。根本原因是全球经济脆弱和资产价格泡沫严重。次贷危机以来，全球经济经历了7-8年的复苏，但基础并不牢固。美国火车头复苏脆弱，中国经济面临转型困难。随着美联储进入加息周期，中国经济进入增长换挡和结构调整阵痛的关键期，2016年全球经济脆弱性将加大，是否进入“七年之痒”周期？元旦后全球股市大跌，是正常的短期调整，还是危机前兆的暴风雨前夜？面对挑战，供给侧改革是唯一出路，是时候做出决断了。随着供给侧改革破冰，各界对中国经济转型的未来更加充满信心。 （2）新年伊始，全球股市暴跌，股市暴跌，黄金债等避险资产上涨。元旦以来，全球股市暴跌。截至1月16日，标普500指数下跌8%，纳斯达克指数下跌10.4%，德国DAX指数下跌11.2%，日经225指数下跌9.9%，上证指数下跌18%。 %，巴西、印度、韩国等新兴市场股市也大幅下跌。大宗商品价格大幅下跌，布伦特原油价格下跌22%，LME铜下跌7.8%，大商所铁矿石价格下跌5.4%。人民币汇率面临巨大贬值压力，港元暴跌，联系汇率制度面临挑战，巴西等新兴经济体货币暴跌。避险资产受到青睐，美债收益率一度跌破2%，中国国债收益率跌至2.7%左右，黄金上涨2.6%。 （3）催化剂是美联储加息、人民币贬值等。美国在首次加息后，近期通过逆回购（Reverse Repo）回收了大量流动性。支持这一点的数据是1个月期国债收益率大幅上涨。考虑到美国是全球流动性的“总阀”，2009年以来各国经济脆弱，流动性过剩，积累了大量资产价格泡沫。美国撤出流动性，严重打击了全球股市和各国汇率。当前国际经济的根本特征是经济周期和货币政策三轨分化。美联储加息恢复流动性，但新兴经济体仍处于严重衰退之中，巴西、中国等新兴经济体货币大幅贬值。与此同时，西方国家可能结束对伊朗（欧佩克第二大原油出口国）的经济制裁，引发原油再次暴跌、地缘政治风险上升等因素，影响了全球风险偏好。 （四）根本原因是全球经济脆弱、资产价格泡沫严重积累。 2008年国际金融危机以来，各国纷纷采取量化宽松、财政刺激等措施应对。供给侧改革进展有限。世界缺乏创新浪潮和新的增长点。资产价格泡沫严重，实体经济复苏进程脆弱。世界经济呈现三个轨道：第一轨道，美国自2008年11月起实施三轮QE，长期维持零利率，走向疲弱复苏，并首次加息2015年12月，需要注意的是，本轮美国经济复苏主要得益于大规模货币宽松，刺激股市和房市泡沫（均创历史新高），页岩油气革命收窄了经济复苏的空间。能源进口贸易逆差、制造成本下降引发制造业复苏。再制造等与20世纪80年代末供给侧改革引发的信息技术革命及其20世纪90年代的黄金增长周期完全不同。美国作为火车头，通过QE和美元贬值进行了更多的调整。成本被分摊到世界各地，而不是通过供给侧改革和创新引领世界走出危机。

第二条轨道上，欧洲和日本自2014年以来采用QQE、负利率、汇率大幅贬值（2014年5月至2015年5月期间欧元和日元贬值幅度高达20%-30%）等货币刺激手段，经济已经触底回升。采用的方式仍然是在全球范围内分摊调整成本（2014年5月至2015年5月人民币实际有效汇率大幅升值），供给侧改革基本没有进展。第三条轨道，中国经济正在经历转型阵痛。 2008年前后刘易斯拐点出现，劳动力成本上升，加工贸易比较优势减弱。 2014年，房地产长期拐点出现，房地产投资及相关重化工业投资大幅下滑。与此同时，国内一线房地产市场存在价格泡沫、三四线城市库存泡沫、股市估值泡沫、重化行业产能严重过剩面临系统性出清困难，银行体系中隐性不良贷款数量较多，影子银行体系中高利贷持续存在。旧增长模式等因素叠加，高端制造业、现代服务业放松管制力度不够，减税幅度过小。 （5）七年之痒？全球市场休整？自次贷危机以来，全球经济经历了7-8年的复苏，资产价格也经历了多年的繁荣，巨大的泡沫不断积累。但经济复苏的基础很脆弱。一方面，复苏主要依靠各国央行采取的刺激措施。随着美联储进入加息周期，经济复苏动力减弱；另一方面，中国作为全球最大的新兴经济体，经济正进入增速换挡和结构调整的关键时期。我们面临着转型的困难。作为“火车头”的美国也开始显露出疲态。标普500指数ROE从2014年10月的15.2下降到2015年12月的12.6。美国ISM制造业PMI指数从2014年10月的59下降到2015年12月的48。 （六）新兴市场属于高风险领域。一方面，美国率先搞QE、零利率、贬值等分散调整成本，率先完成产能清理和去杠杆，率先复苏。随后欧洲、日本加大力度搞QQE、负利率、贬值等，经济触底好转。但国际金融危机以来，新兴市场尚未去产能、去杠杆（中国重化工业产能过剩、巴西等资源型行业产能过剩），全球资产价格泡沫严重；另一方面，美国正进入加息周期，全球流动性极度宽松。这种情况可能会逐渐逆转，新兴市场将成为最脆弱的环节。

道琼斯指数又暴跌1,033 点。媒体：英国提前加息导致美股大幅下跌的原因是什么？一种分析认为，算法交易引发了暴跌。瑞信董事总经理陶冬写道：“股市调整的痕迹其实是有的。但真正把股市推下悬崖的是15分钟交易量近700亿美元，转为正常调整”变成开门红，然后逃跑，然后演变成全球股市崩盘。”一位香港市场人士告诉澎湃新闻，美国股市衍生品丰富。出现闪崩迹象后，如果预设指标满足设定条件，量化交易就会触发股票中的自动化程序，自动发出买卖指令，从而形成强制抛售。这种抛售量是瞬间形成的，很容易导致流动性枯竭。这种类型的自动交易可能占美国股市的50%。 VIX（俗称恐惧指数）的飙升也可能加剧了这种抛售，导致波动性衍生品出现巨额卖空订单。此外，各类衍生品之间也存在联动关系。一旦出现抛售，往往会波及全身。陶冬这样解释这种交易环境下的踩踏现象：“交易量的突然涌出与ETF基金的集体抛售有关，其背后是近年来流行的算法程序的共振。近年来，主动型股票基金和对冲基金普遍表现不佳，资金纷纷涌向被动型基金，尤其是ETF，近三年流入全球股票市场的新增资金近60%来自被动型基金，这是前所未有的。基本上仅限于指数成分股，因此权重股近年来表现尤为出色，这进一步证明ETF的低成本优势比主动基金的选股能力更重要，形成向上的自循环。但是，自循环中有上涨的日子，就一定有下跌的日子。成群结队，进而引发其他算法程序的抛售，市场形成向下的自循环。资本在下跌的市场中逃离并践踏自己。这种情况历史上发生过很多次，有的甚至比这次股市崩盘还要惨烈。不过这个调整机械色彩最强，速度也更快。将这次股市崩盘称为算法股市崩盘并不夸张。” ETF资金流出也可以解释美国股市的大地震。汤森路透理柏数据库显示，截至美国当地时间2月7日当周，美国股票基金净流出达到239亿美元，创下1992年有记录以来的最大单周流出量。现金投资产品净流入达到308亿美元。可见，股市投资者加速撤退后，依然选择持币观战。彭博社数据显示，全球最大ETF ——SPDR标普500指数ETF在过去四天内经历了170亿美元的巨额赎回。据统计，SPDR标普500指数ETF产品历史上曾10次经历四天累计资金流出超过100亿美元的情况。这种情况在2007年到2008年间发生过6次，在2012年10月和2013年也发生过，2014年8月和2014年8月也发生过，现在已经发生了最大的资本流出。也就是说，本次资本外逃的规模甚至比2007年金融危机时还要大。分析师认为，美国当地时间2月8日暴跌的原因与2月5日暴跌不同，主要是之前暴跌导致的情绪恶化，而非技术原因。美国投研公司Schaeffer's高级市场策略师乔贝尔指出，当美国当地时间2月8日抛售浪潮重新燃起时，许多原本打算抄底买入的投资者停止了脚步，大量投资者纷纷抛售。大量销售订单无人看管。

兴业证券研究所副所长张益东认为，中美股市下跌有一个共同的触发因素：——通胀。他指出，当前通胀幽灵浮现，货币政策收紧预期上升。随着经济复苏，加上国际油价上涨，中美CPI存在上涨风险。通胀预期上升将加大货币政策收紧压力。

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我国股市的突然上涨和下跌首先肯定是大量资金的操作造成的，而资金不会无意义、无理由地这样操作一只股票。也就是说，银行家必须具备信息优势和技术优势。他们甚至可以提前了解政策动向、上市公司业绩以及一些重大利空消息，因此提前进入。消息一旦公开，他们就可以通过资金的运作，引起某只股票的大幅上涨和下跌。当然，这只是部分情况。中国股市受政策和政府干预的程度比海外市场更大，所以一些重大的政策变化往往能影响很多人看空或看涨股市，比如印花税的调整（这甚至是除以多头和空头之间的线）。如果大多数人看空后市，大量资金流出股市，暴跌就在所难免，反之亦然。所以，上涨和下跌的直接原因一定是资金的流入和流出。

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