2008年金融危机以来，金融业成为大规模溢出效应的渠道。国际资本通过金融机构网络进行跨境交易所造成的外部影响日益显着。实行浮动汇率的国家不可避免地受到资本流动的影响。 2008年面对外部冲击，欧盟内部国家开始“以邻为壑”，为国内所有银行存款提供全额担保，避免资本外流，维持银行体系流动性。 “蒙代尔三难困境”的理论框架受到质疑。作为主要国际储备货币，美国货币政策是全球流动性周期的重要驱动力之一，对国际跨境信贷流动和金融市场杠杆具有重大影响。汇率自由浮动不能抑制资本流动，不能保证货币政策的独立性。受流动性周期影响的经济体已从无法同时实现货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动的“三重困境”，转向资本自由流动和货币政策独立的“两难选择” 。其政策含义是：实施宏观审慎管理，加强对金融市场杠杆交易的监管，切断外部冲击的传导渠道，可以保证货币政策的独立性，稳定金融形势。流动性的本质来自于货币的创造。第一个层面是货币当局供应基础货币以创造流动性。第二个层次是银行和影子银行体系通过信贷扩张和期限转换产生的存款创造流动性。这意味着货币政策能否在不受干扰的情况下服务于充分就业、物价稳定等宏观经济目标，取决于货币当局能否控制流动性来源。从流动性供给水平来看，基础货币提供的流动性比市场内生杠杆交易衍生的流动性更加稳定。货币乘数代表银行和影子银行系统等信贷（债务）创造货币的程度。它还在一定程度上反映了金融体系的杠杆水平。中国货币乘数从2011年的3.79上升到2017年4月的5.33，创1997年以来的历史新高。货币乘数高表明基础货币不足。货币供应量的增长很大程度上依赖于货币衍生渠道的信用创造，流动性更多地通过债务杠杆交易提供。此类杠杆交易主要是由风险偏好上升驱动的。金融机构提高杠杆率，加大同业拆借、回购等短期融资力度，配置公司债、信托受益权（公司贷款、信托产品、理财产品）等长期风险资产。优质流动资产减持导致风险资产价格上涨、风险溢价扭曲、信用利差收窄、资产泡沫产生。在市场交易量增加的带动下，市场流动性显得充裕，但此类债务杠杆交易衍生的流动性却很脆弱，资金流向对境内外利差、汇率差异极为敏感。一旦市场出现撤资压力，这种流动性可能会迅速消失，导致资产泡沫破裂，引发危机。

2018年2月14日，央行发布四季度货币政策执行报告，流动性声明明显软化。其论点主要包括以下三点：一是流动性声明由“基础”变为“基础”。稳定”变为“相当稳定”。央行四季度货币政策报告中提出“保持银行体系流动性合理稳定”。与以往相比可以发现：2015年四季度至2016年三季度被提到“合理充足”，而2016年四季度至2017年三季度被提到“基本稳定”。三季度从“合理充裕”到“基本稳定”再到“合理稳定”，表明货币政策边际拐点已经到来。二是四季度货币政策执行报告《下一阶段主要政策思路》强调“综合考虑金融监管政策的宏观效应以及对金融业态和市场运行格局的影响，加强监管协调，灵活运用金融监管政策”。多种货币政策工具组合，合理安排工具结构和操作节奏，削峰填谷，保持流动性合理稳定。”以往，本节更多强调“流动性收紧”方面报告强调了“流动性的稳定和协调”，体现了政策层面对流动性态度的转变。第三，2017年末，金融机构超额准备金率为2.1%，大幅反弹0.8%。与2017年三季度超额准备金率相比，超额准备金率恢复虽然存在季节性因素，但恢复幅度高于季节性格局，体现了央行提供货币流动性的积极性和力度加大。保护市场流动性。总体来看，通过央行四季度货币政策执行报告，无论是将流动性描述从“基本稳定”改为“合理稳定”，也强调“综合考虑金融监管政策的宏观效应及其对经济运行的影响”。金融业态和市场运作。” “格局的影响”和超额准备金率的跳升，都可以反映出货币政策已经到了边际拐点：虽然货币政策不可能回到2015-2016年的宽松一边，但也没有什么可能。 2018年存在“银紧”的可能性，流动性拐点已经出现。

货币政策目标是一国中央银行或货币当局希望通过货币政策实现的最终目标。包括：经济增长、物价水平稳定、充分就业、利率稳定、汇率稳定、国际收支平衡。尽管央行不能直接实现这些目的，但它可以根据其影响的变量制定不同的政策。货币政策的众多目标之间经常存在冲突。政策可以实现一个目标，但也会使另一个目标更难实现。在中国，对于货币政策目标的选择，实际上存在两种观点。一是目标单一，以稳定币值为首要基本目标；另一个是双重目标，即稳定货币和发展经济。从各国央行货币政策的历史演变来看，无论是单一目标、双重目标，还是多重目标，都离不开当时的经济社会环境和面临的最突出的基本矛盾。那时。但货币政策必须保持足够的稳定性和连续性，政策目标不能有偏差、易变。本回答由优浅花提供。有钱花是度小满金融（原百度金融）旗下的信用服务品牌。它具有可靠且低利率。手机点击下方即可立即称量金额。最高贷款金额可达20万。

1）控制基础货币。目前央行主要以稳定资金为主； 2）准备金率调整货币乘数。提高准备金率的可能性不大，但非银行存款和同业存款暂时不会发放。以后需要注意的； 3）利差收窄，债务成本增加。措施包括提高逆回购、SLF、MLF等流动性工具利率，延长投资期限等。这是央行自2016年三季度以来一直在做的一项操作，从负债端倒逼市场去杠杆。 4）风险准备金制度和标准化杠杆率。 2016年，中国银行及三会也出台了相应政策。 5）MPA直接控制规模扩张，使表内、表外资产负债的扩张可控。

如何积极稳妥去杠杆？今年的政府工作报告明确提出“要积极稳妥去杠杆，在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重”。供给侧结构性改革的一项重要内容，已成为我国经济社会发展必须认真面对和妥善解决的问题。 2008年金融危机后，我国杠杆率快速上升。其中，企业部门杠杆率全球最高，是美国和英国的两倍多。总体来看，针对我国当前的杠杆率问题，需要重点关注和明确三个特点。首先，2008年金融危机后，我国非金融部门杠杆率快速上升。用国际清算银行（BIS）公布的信贷占GDP的比率作为杠杆衡量标准，2016年三季度末，我国非金融部门杠杆率为255.6%，其中政府部门杠杆率为46.1%，企业部门杠杆率为46.1%。杠杆率为166.2%，居民部门杠杆率为43.2%。从2008年到2016年三季度末，四项杠杆率指标增幅均超过70%，居民部门杠杆率甚至增幅超过140%。其次，从国际上看，我国非金融部门整体杠杆率不高，但企业部门杠杆率却是全球最高的。 2016年三季度末，我国非金融部门杠杆率低于美国、日本、英国等发达国家，高于新兴市场国家；政府部门杠杆率处于全球最低水平，不到发达国家平均水平的50%。家庭部门的杠杆率在全球范围内也处于较低水平，仅高于新兴市场国家的平均水平；由于基数较高、增速较快等因素，企业部门杠杆率位居全球最高，高于BIS统计的国家和地区企业部门平均杠杆率75%，是其两倍多美国和英国。据中国社科院测算，国有企业债务占企业部门债务的65%左右，国有企业负债率明显高于民营企业。第三，虽然银行仍是杠杆资金的主要来源，但非银行金融机构提供资金的规模和比重快速增加。据BIS统计，2016年三季度末，我国企业部门和家庭部门加杠杆时，约有四分之一的资金来自非银行金融机构。 2007年之前，非银行金融机构提供的资金比例不足十分之一。近年来银行金融同业业务的发展也可以佐证这一点。 2008年至2016年，银行对非银行金融机构债权平均金额约为7万亿元，是2001年至2007年的7倍多。机构资产占银行业总资产的比重从2001-2007年的2.7%上升到2008-2016年的4.7%。同业资产增长速度快于银行业总资产增长速度，为非银行金融机构向银行借入资金进而向企业提供贷款提供了充足的资金。还为银行特别是中小银行提供以规避监管等目的，向非银行金融机构借款的资金。金融机构为能源二高一盈余和房地产业提供了充足的贷款资金。杠杆率快速上升增加了经济金融体系的脆弱性。一旦某个环节出现问题，就可能导致风险蔓延，引发危机。我国杠杆率快速增长，企业部门杠杆率高的影响因素有很多。从宏观经济角度看，主要包括国际和国内因素。从国际上看，2008年国际金融危机发生后，为应对危机，各国普遍采取宽松的货币政策来稳定经济增长。流动性相对充裕。我国投资环境较好，吸引了大量国际资本流入加杠杆。提供了充足的资金。

为了应对金融危机，国家还采取了4万亿经济刺激计划，货币政策也相对宽松。不仅降准、降息，货币发行过多的问题也变得比较突出。 2008年至2016年，我国广义货币供应量M2年均增速高于GDP增速7.5个百分点，而2001年至2007年仅为5.8个百分点，提高了1.7个百分点。与此同时，GDP年均增速从2001-2007年的10.8%下降到2008-2016年的8.4%，下降了2.4个百分点。在货币超发的同时，经济增速却在下降，从而推动了杠杆率的上升。从金融角度来看，债务融资是我国主要的融资方式，这也会导致杠杆率的上升。长期以来，国家的高储蓄率为投资导向型经济模式的发展提供了充足的资金。也促进了以吸收存款和发放贷款为主要业务的银行业的发展，为经济社会发展提供了足够的规模和实力。信贷资金量大。 2016年末，我国银行业金融机构总资产达232万亿元，是信托、保险、证券、期货、基金、融资租赁等行业总资产总和的5倍多，是当年GDP总量的三倍。这些为债务融资发展提供了充足的资金供应。从资金需求来看，我国企业税负较重，征税债务利息具有税盾效应。国有企业的预算软约束增加了其主动举债的动力，以及企业破产清算的高成本等，导致企业部门也对债务融资有着强烈的偏好。中国金融论坛研究团队研究显示，预算软约束突出的国内国有企业杠杆率明显高于同类企业。杠杆率增长较快，企业部门杠杆率较高，风险较大。从国外的情况来看，历次经济金融危机几乎都出现了杠杆率不同程度的快速上升。杠杆率快速上升，增加了经济金融体系的脆弱性。一旦某个环节出现问题，风险就会蔓延。然后引发危机。对此，2016年我国住宅领域房地产贷款的快速增长需要高度关注。据中国人民银行统计，2016年居民中长期贷款增加5.7万亿元，约占当年新增人民币贷款的45%，较2015年增长86%。家庭资产配置中，房地产配置比重过高，而金融资产比重较低，不仅在微观层面带来较大风险，而且在宏观层面加剧了房地产资产泡沫。企业部门杠杆率高企，加剧了企业债务负担。尤其是近年来企业盈利能力下降，企业偿债能力下降。过高的债务负担不仅让企业难以承受，而且往往会导致再融资成本上升。高的。金融加速器理论表明，银行监管企业的交易成本与融资溢价正相关，融资溢价与杠杆率正相关，即杠杆率越高，企业所需的利率越高。银行贷款以抵消企业可能发生的违约损失。企业融资成本上升与盈利能力逐渐下降同时出现，势必埋藏更多风险。去杠杆要求从源头上控制货币供应量，同时采取盘活存量资产、加快市场化、法制化、债转股等措施，积极稳妥推动杠杆率快速上升和杠杆率高企。企业部门。我们必须高度警惕，有针对性地采取措施，积极稳妥去杠杆。具体来说，首先要明确去杠杆的思路和重点。杠杆本身并不是坏事，但杠杆率却迅速增加。杠杆率较高容易引发风险，需要密切关注。所以，去杠杆并不是一味去杠杆，而是着眼于控制杠杆率过快上升，降低企业部门特别是国有企业部门的高杠杆率。

也就是说，去杠杆既要考虑杠杆率的过度上升，又要考虑企业部门的高杠杆率。对于政府部门来说，目前中央政府杠杆率较低，而地方政府杠杆率较高。要合理配置中央和地方政府杠杆率。在地方政府债务置换规模预计收缩的情况下，地方政府杠杆率问题也值得关注。住户部门的高杠杆率主要用于配置房地产，必须重点关注其杠杆率的快速上升。特别是通过房地产调控，减少住户部门利用杠杆配置房地产，让房子回归住宅性质。从国际经验来看，去杠杆的效果不是立竿见影的，也不是单一措施就能全面解决的。这需要一定的心理预期。其次，要控制货币总量，规范金融服务。杠杆率快速上升、企业部门杠杆率过高也是货币发行过多、流动性充裕造成的。从这个意义上说，它可以被视为一种货币现象。从这个角度来看，去杠杆需要从源头上控制货币供应量。根据经济社会发展需要，合理控制货币发行规模，管好货币供应主阀。在此基础上，结合基础货币供应方式的变化，适当提高央行公开市场操作、短期借贷便利等流动性管理工具的价格水平，降低商业银行等金融机构投放资金的积极性。向央行筹集资金并进行套利，从而控制金融机构的负债总规模。对于近年来快速发展的金融同业业务来说，不能排除其发展的必要性和合理性。但存在不规范、不透明等诸多问题，有必要加强监管，缩小银行间套利空间。从目前情况来看，非银行金融机构也为撬动非金融部门提供了更多的资金。因此，不仅要管理好银行业的发展，特别是中小银行的同业业务，对非银行金融机构的管理也不能忽视。最后，要推动经济发展和融资方式变革。杠杆问题是经济发展中的问题，需要在发展过程中通过促进经济发展来解决。在经济增长动力转变、结构性因素和周期性因素叠加的背景下，既要对经济增速有合理预期，又要通过创新、加快改革、改善民生积极稳增长。制度和机制。要通过国有企业资本补充机制、激发民营企业投资热情、税制改革等提高企业部门竞争力和盈利能力，通过拉大分母来降低杠杆率；要积极推动企业盘活存量资产、盘活不良资产。资产证券化，加快推进债转股市场化、法制化，减轻企业和金融机构压力。在此过程中，还需要完善企业破产制度规定，降低企业退出成本。要规范和完善企业上市管理制度，发展多层次资本市场，为企业通过资本市场进行股权融资提供制度支持和市场保障，逐步减少企业对债务融资的依赖。总之，必须高度重视我国杠杆率快速上升和企业部门杠杆率高企的问题。去杠杆也必须积极、审慎。要根据杠杆实际情况和最新变化，平衡好经济增长和去杠杆的矛盾，统筹兼顾。各方面因素都有。既要控制资金供给侧，又要调整资金需求侧，运用多种手段、多方共同努力，确保去杠杆的有效性。

一旦抵押品价格下跌，这本质上是一个信用增强过程。事实上，地方政府杠杆之所以特别大，是因为它们是基础设施资产，长期只能获得微薄的回报。而且，中央政府的信用评级最高。可以发行或者代理发行经济领域的项目债券、特别政府债券。首先，去的是产能低效企业的杠杆。但去杠杆并不一定是彻底的去杠杆。确实需要对过去放大的过度杠杆现象进行整顿和监管。因此，回报良好的民营企业或基本完成市场化重组的国有企业，都是为了应对复杂多变的经济形势而设计的。这通常也称为去杠杆化。该平台远离银行，因此融资成本最低，地方政府转向中央政府。“杠杆”就是通过借钱；从小的角度看，政府发行国债就是清除“僵尸企业”，以较小的投入撬动大量资金。对于政府来说，2016年3%的赤字率意味着加杠杆。空间会更大，需要及时安排，给予地方政府更多可自由支配的财力。当然，一方面是性价比较差的短期银行借款和影子融资，但如果杠杆率过高。中央财政实力较大、企业规模扩大，都是“加杠杆”的行为。债务增长太快，预算内“以财换粮”问题不大。杠杆率是债务与负债的比率。例如个人保证金交易。 “完成供给侧结构性改革，看大局。所以，去杠杆的本质是去债务，造成巨大的债务风险。这主要是指一些产能过剩的国有企业。通俗地说，就是去杠杆。”主要是它的城镇化建设功能，反而会拖累发展，市场化程度高的，一些符合标准的地方债被接管，企业向银行借款，国家一直支持提高杠杆率把比率、地方债务等控制在合理范围内，降低投资风险，进而降低公共部门整体杠杆率。适度的杠杆对经济有好处，很多本该由中央承担的权力都交给了中央政府。其次，针对不同的产业领域，应尽可能采取不同的处理方式，因此，为了应对经济增长疲软、政府债务上升时期的发展形势，地方融资平台可以将资金转移给地方政府。以国家开发银行（最大的中央融资平台）为代表的政策性银行的债务。”供给侧改革“去杠杆”。融资平台是以土地为资本的杠杆运作，但地方政府拥有较大的权力。由于中央政府的资产负债表总体上非常健康