那就是对冲基金巨头长期资本管理公司（LTCM）的倒闭。 LTCM 由所罗门兄弟债券部门负责人John Meriwether 于1994 年创立，股东资本约为10 亿美元。当时LTCM的董事会成员包括两位1998年诺贝尔经济学奖得主Myron Scholes和Robert Carhart Merton。原因是人才太多。 LTCM主要从事买卖日本、欧盟、美国等政府债券的对冲交易。 1998年，俄罗斯政府停止支付政府债券利息，引发全球债券抛售。这使得LTCM的国债对冲投资达到高潮，最终总损失达到46亿美元。

1998年9月13日，美国著名对冲基金——5261长期资本管理公司（长期资产管理公司）遭受巨额损失，面临破产的消息不胫而走。长子净资产从年初的48亿美元降至5亿美元。这家大型国际对冲基金被称为“梦想投资组合”。其管理人是20世纪80年代债券套利之父、被誉为“宇宙大师”、“金融奇才”的梅里韦瑟。其合伙人包括前美联储副主席穆林斯；诺贝尔奖获得者默顿和斯科尔斯，被誉为衍生品之父。斯科尔斯和默顿被认为以其“期权定价”理论为现代金融市场及其衍生品和对冲基金奠定了理论基础。投机者、学者、官员的奇妙结合，让长期资本管理基金创造了“神话”业绩。 1994年，长期资本管理公司成立时筹集了12.5亿美元。该基金投资者的最低投资额为1000万美元。在公司成立的最初几年，基金经理梅里韦瑟的套利投机几乎是疯狂的。疯狂的。它依靠合作伙伴的各种有利条件，采取所谓火箭战术，在国际金融市场上进行盯梢和攻击，从事空头买卖的投机交易，屡屡得手。其平均年投资回报率高达40%。其业绩给同行留下了深刻的印象，银行也对其融资和贷款条件做出了回应。 1997年底，长子利用“杠杆率”借入了1000亿美元的银行贷款。一度买卖各类证券和股票，市值达1.25万亿美元。杠杆率达到100倍，创下国际金融市场新纪录。最高纪录。从1994年3月成立到1997年底，“昌子”已将投资者投入的每一块钱变成了三块钱。 1998年，长子基于复杂的量化模型，认为新兴市场的利率会下降，而发达国家的利率会朝相反的方向发展，因此“长子”大量买入新兴市场债券并做空美国国债债券。然而，幸运的是，1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值将推迟三个月偿还外债。俄罗斯国债大幅贬值，完全丧失流动性。这使得长治失去了在俄罗斯的全部投资，损失达25亿美元，相当于25亿美元。其52%的净资产因银行贷款而损失惨重，也受到了沉重打击。 “昌资本”陷入困境，濒临破产。美国政府感到震惊。为了阻止危机蔓延，美联储不得不出手干预。它与该基金的16个主要债权人进行了谈判，最终达成协议，筹集35亿美元收购该基金。达成协议，出资90%股份，平息事态。如果长子破产，这些大银行将留下800亿美元的坏账，可能导致一些世界顶级银行破产，引发更大的金融灾难，后果不堪设想。巨资管理公司是第二家陷入困境的对冲基金。其股本不足5亿美元，但采用15倍杠杆率进行投资，利润远高于其他对冲基金。然而，其资产价值在1998年8月却暴跌15-20%，导致年内跌幅达30%。据华尔街一家金融市场研究机构统计，1998年8月美国约有100家对冲基金遭受严重损失，其中大部分是由于亚洲、俄罗斯等地的损失。投机性的猜测导致了灾难性的失败。 1998年，美国大部分对冲基金遭受沉重打击。我们来分析一下他们失败的原因。无非是以下几个方面： （一）过度投机和风险变现。一些对冲基金利用杠杆比率进行大规模投机。贸易。

其目标遍及全球，投机范围涉及金融市场的各个领域。为了获取暴利，人们往往嗜血成性，投机行为达到了疯狂的地步。一旦结果失败，失败就不可逆转，杠杆率的负面效应立即将高风险变成现实中的灾难性失败。长期资产管理公司是最典型的。 (2)市场走势预测错误。由于对冲基金过于依赖数学模型，无法有效防范一些小概率事件的风险，也正是这些小事件导致很多对冲基金遭遇失败（三）贪婪，盲目扩大投机范围。例如，长期资产管理公司擅长证券交易，获利不少，但缺乏股票经验，判断失误较多。一个典型的例子是买卖美国并购公司的股票。损失惨重。 （四）投机者相互竞争增多，竞争更加激烈。随着国际金融市场的发展，欧美投资发展迅速，一些主要战场机会较多，竞争更加激烈。反对者明争暗斗，使尽浑身解数。这无意中增加了投机风险。 （五）东南亚等一些国家和地区对对冲基金进行防范和反击。亚洲金融危机以来，对冲基金纷纷将东南亚国家视为自己的地盘。 “ATM”，东南亚等国家和地区制定了一系列政策和措施，对对冲基金采取严格防范，以维护本国或地区的利益。例如，1998年8月，台湾下令禁止索罗斯的对冲基金进入市场；马来西亚9月开始实施外汇管理，防止金融危机进一步扩大；日本通过证券交易法修正案，禁止投机者卖空股票；而香港政府敢为人先，在外汇市场和股市上占据主动，与对冲基金针锋相对，导致对冲基金惨败。对冲基金按交易方式分类，主要可分为低风险对冲基金、高风险对冲基金和疯狂对冲基金。 低风险对冲基金。主要投资于美国及海外股票市场。借入两倍以上自有资本进行投机交易的情况一般很少见。交易方式主要是长线买空，即买入可能上涨的股票，借入和卖出可能下跌的股票；然后在市场好转后回购这些股票； 高风险对冲基金。他们经常以高于资本25倍的贷款进行投机交易，在全球股票市场进行长短期买卖，以及对全球债券、货币进行大规模投机交易。和商品期货市场。典型的例子是索罗斯经营的量子基金； 疯狂对冲基金。用比自有资本高出十倍甚至几十倍的贷款去国际金融市场投机。这类对冲基金最典型的例子是美国长期资本管理基金。这家公司曾向资产超过40亿美元的银行借款超过100亿美元。其买卖的各类证券、股票市值一度高达12500美元。亿美元，导致1998年9月美国对冲基金事件爆发。

参考：

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离岸基金，又称离岸证券投资基金，是指一国证券基金组织在其他国家发行证券基金份额，并将募集资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。